Если в течение срока хеджа на рынке между наличными и фьючерсными ценами в точности сложится соотно

Если в течение срока хеджа на рынке между наличными и фьючерсными ценами в точности сложится соотношение 1 : 1, этот хедж будет полностью защищать дистрибьютора против падения цен: любое падение в стоимости наличных запасов будет точно компенсировано ростом стоимости фьючерсной позиции. Поскольку многие операции хеджирования осуществляются с ближайшим фьючерсным контрактом по тому же товару, то логично предположить, что коэффициент хеджирования с минимальным риском будет равен 1. Такое предположение (что коэффициент хеджирования с минимальным риском равен 1) называется моделью хеджирования по здравому смыслу. Однако, как далее показано, использование коэффициента хеджирования, равного 1, может дать катастрофические последствия для хеджеров. Регрессионный анализ Другой метод для.оценки коэффициента хеджирования основан на регрессионнном анализе. Этот метод специально разработан для обеспечения наилучшего линейного соотношения между двумя ценовыми рядами. Конкретно регрессионный анализ можно использовать для оценки следующего уравнения для временных рядов изменений цен: АСР, = а + р + AFP, + е (11.1) где АСР, изменения в наличных ценах; AFP, изменения во фьючерсных ценах; ъ, стандартная ошибка оценки; а, р подсчитанные коэффициенты регрессии. Статистический метод, используемый для подсчета аир, гарантирует, что сумма квадратов (2е? ) будет как можно меньше. Эта стандартная ошибка оценки может быть переписана как 6, = АСР, (а + р AFP,). Соответственно регрессионный анализ дает аир, которые наилучшим образом описывают линейное соотношение между АСР, и AFP,. Далее, было доказано, что оценки р обеспечивают хорошее приближение к коэффициенту хеджирования с минимальным риском (HR*). Возвращаясь к дистрибьютору топлива, который хочет хеджировать свой запас в течение 3 месяцев, можно рассчитать приведенное выше регрессионное уравнение (11.1), используя ежедневные наличные и фьючерсные цены ближайшего месяца всего года, что дает: АСР, = 0,0029 + 0,8407 AFP, (0,025) (0,029) R2 = 0,77. производство металлических конструкций